一家味精工厂,卡住了全世界芯片企业
营销狂人（HLW）在这个可爱的熊猫瓶子里，装的是日本 食品企业“味之素”的起家产品。或许中文世界不知道“味之素”的含义，但如果说这个名字的前身，则都会恍然大悟——味精。年，东京帝国大学理学部化学教授池田菊苗，在海带汤中提取出了一种鲜美的调味料，后人才知道其主要成分为谷氨 。而池田教授称呼这种味道时自创的词汇“うま味”（发音：UMAMI，意为美味），已经成为了国际通用词汇。随后神奈川县的企业家铃木三郎，辗转得知了池田教授的研究成果。在取得许可后，于第二年开始将这种调味料商品化，并称其为“味精”。后来在登录商标时，使用了“味之素”的名字，意为“风味之精华”。如今，创业近百年的味之素集团，已经是每年销售额兆亿日元的东证一部上市企业。除此之外将制作味精的副产物，通过工艺改进，变成薄膜状。这样不仅形态自如，可以随意承接无数种电路组合，而且耐热绝缘，最关键的是非常容易安装，和涂液体比起来简直就不耗时间了。随后，竹内拿着这个称为ABF（AjinomotoBuild-upFilm：味之素堆积膜）的产品，前往了某家 电子产品制造商寻求合作。在进入对方公司登记时，警卫看了看他们的名片说：味之素公司的？那你们走错了吧，去食堂的话在那边的楼上哟……但随后，世界上各家知名芯片制造商接连被这家味精公司的绝缘膜所折服。现在，基本上全世界00%的电脑中，都在使用味之素公司的产品——可以说，如果没有味之素的ABF，无论苹果、高通、三星，无论PlayStation5还是XboxSeriesX，无论手机、电脑、汽车还是AI、5G芯片，几乎统统无法制造。再好的芯片，也无法封装完成。于是，此前有多家媒体报道，自年秋季开始，台积电的ABF存货就不足了。而味之素的ABF供应似乎也出了不明问题，有产业链人士透露，ABF的交付周期已经长达30周。这就导致PS5等游戏机，甚至所有高端硬件都出现的供应紧张。而媒体Digitimes的预测更是令人担忧：可能年，ABF的供应依然会不足。也就是说，一家日本味精公司，卡住了几乎全世界半导体产业……总有人说日本失去了移动互联网的机遇，但现实是移动互联网发展速度再快，也不能失去日本。目前，味之素公司尚未正式回应这一市场传言，但也并未否定。只是强调“供应不足的报道并非由本社发出”，“欢迎媒体来采访”。
用味道打开市场，海外市场稳步扩张，经典的品类扩张发展路径。味之素是日本历史悠久的调味品行业龙头，成立于年，以生产味精起家，之后扩张到复合调味品、速冻食品、咖啡、健康等行业，逐步成为全球性食品制造企业。
味之素公司分板块看，海外食品营收占比 ，占43%，日本食品板块占33%，其余部分主要为生命支持和医疗健康业务。日本食品业务方面，调味品及加工食品占比过半，营收总体稳定，经营利润率7%左右，速冻食品占比26%，受竞争影响8财年同比小幅下降。
其实，日本类似这样的公司和产品还有很多。比如枥木县的AeroEdge，这是家同时给空客和波音的飞机发动机提供涡轮叶片的公司，全世界能做到这点的企业，一只手就能数过来。再比如日本生产的部分特殊钢材、特殊容器以及机床设备等……有许多在大众认知中并不出名，规模也不算巨大的中小型日本企业，在很多普通人所不了解的细微之处，卡住了整条产业链的脖子。这些企业融不了什么大钱，上不了什么头条，没啥热点话题，也得不到啥领导人接见。但行业中无人敢轻视，更无法绕开。在海外食品业务方面，亚洲及北美为主力市场，以调味品和速冻食品为主，过去三年收入复合增速达6%，发展良好。我们看到，公司发展是经典的调味品龙头品类扩张路径。首先，调味品品类不断丰富，国内传统味精类调味品规模停滞，但味之素份额高达90%，推出的复合调味品和定制调味品，较好迎合便捷化趋势，公司国内定制调味品收入规模已超鲜味和复合调味品之和，海外定制调味品增长则更为快速。
从公司看日本速冻食品发展：一门居然还在成长的生意。在日本现阶段多数食品子行业增长放缓的背景下，速冻食品行业仍在增长，调研反馈行业增速在低个位数水平。我们此前专题报告也从长周期角度研究了速冻食品行业发展，80年代后饮食便捷化带动了速冻食品发展，泡沫破裂后仍稳步增长，其中餐饮渠道产量受餐饮行业增速放缓在进入2世纪之后出现下降，但占比仍高于零售渠道，但零售为代表的C端渠道产量在稳步提升，后续零售渠道增长预期较好。
味之素财年日本速冻业务营收亿日元，旗下Gyoza品牌在日本国内市占率达48%，位居首位，大单品主要为速冻饺子、炒面和炸鸡块，其渠道结构C端占比更高，达6%，餐饮及工业渠道占比39%。
对国内行业发展启示：看好复合调味品及速冻食品行业成长，相关产业链机会凸显。首先，从味之素、龟甲万等调味品龙头的品类扩张路径可以看出，本质上是龙头企业在口味这个生意上顺应扩张趋势，龙头在品牌、产品及渠道优势确立后，后续在各个细分板块上往往可获得高市占或者份额 。
对标国内，龙头公司的份额提升空间依旧较大，龙头平台化发展趋势基本确定，复合调味品的成长性值得重视。其次，速冻食品作为一门在日本长期保持稳定增长的生意，核心来自消费者追求便捷化趋势不改，基于此我们也看好国内速冻品类的稳健成长。从渠道结构对比，国内速冻B端餐饮总体也高于C端家庭，由于国内餐饮规模更大，业态更丰富，B端渠道成长空间高于C端消费。
从盈利能力展望来看，国内速冻食品C端盈利能力明显受到压制，即品牌化溢价被高费用率抵消，而B端渠道万亿餐饮市场给了龙头很大的份额提升和规模效应空间，国内速冻品类丰富度也高于日本，基于未来下游餐饮连锁化带来对上游供应链标准化、规模化和定制化需求的继续提升，长期专注B端餐饮的速冻龙头在产品研发、大单品打造和定价策略上形成竞争优势，我们看好具备产能全国化布局和渠道掌控力突出的龙头企业在B端深耕发展，盈利能力有望逐步提升。
强烈需求带来的则是产能的不足，近来，ABF基板材料的供应紧张已经导致了包括台积电在内的全球多家半导体厂商陷入了产能危机，目前，产能不足已经不是某家公司的问题了。Digitimes援引供应链消息称，是ABF基板短缺限制了产能。里昂证券则指出，受到导入先进封装带动，对ABF载板需求将持续上升，缺货的状况也将持续至2年底。而根据其调研显示，一线载板厂的订单已经出现外溢至二线厂的状况，再加上处理器的升级与游戏机进入新一轮景气循环的强劲需求，以及非中国的5G基站芯片需求上升，另外还有一ABF载板供应商暂时关闭产线等上述因素的影响下，使得ABF载板下半年缺货的状况比原先预期更为严重。ABF载板商本身似乎更有说服力，欣兴电子总经理沈再生曾在线上法说会中指出，ABF载板市场缺口其实从年下半年开始就已经放大了，有些动作很快的客户就已经跟他们确保ABF载板的产能，“所以现在对客户是用分配的，要抢产能很难”，有些客户为了确保产能，预约三年到四年、五年的都有。导致这一情况出现的原因首先是源头—味之素集团，有产业链人士透露，ABF的交付周期已经长达30周，而媒体Digitimes的预测更是令人担忧：可能年，ABF的供应依然会不足。目前，味之素公司尚未正式回应这一市场传言，但也并未否定。只是强调“供应不足的报道并非由本社发出”，“欢迎媒体来采访”。也许有人会问，难道就没有别的公司加入竞争？答案是，有的。后段IC构装载板用增层材料供应商不仅有味之素，还有积水化学，另一方面，住友电木与TaiyoGroup（太阳油墨）也开始加入竞局。但在市场占有率方面，味之素占有绝大多数的比例，预估全球市占超过九成。ABF原料供应已是难题，ABF载板的生产也并不顺利。ABF载板已经维持多年的寡占市场格局，由于SAP制程线宽线距接近物理极限（结合力、良率等问题），对于制程环境以及洁净度要求极高，需要自动化程度与制程稳定性管理，故投资巨大，一万平月产能前期投资可能超过0亿人民币，如果前期没有大客户订单支持和资金储备，认证周期-2年（大客户），一般企业难以进入，在产品规格快速升级的情况下，能够继续跟上脚步的业者只会越来越少。目前全球能够量产ABF载板的企业数量较少，主要有：日本挹斐电（Ibiden），SHINKO，Kyecora（量产5/5um），韩国三星电机（SEMCO）；重庆ATS（量产2/2um）；台湾欣兴、南电等。根据DigiTimes的数据显示，目前台湾供应商欣兴电子、南亚塑胶以及景硕科技的ABF载板生产良率大约为70%或更低，目前几家公司正在逐步努力扩大产量，但从年到2年，它们的产能大概只能提升0%左右。去年年底，日本IBIDEN挹斐电，位在岐阜县大垣市青柳工(9.40,-0.44,-4.59%)厂发生火灾，据日本媒体报导，共烧毁了6个仓库和个钢架仓库，有业内人士表示，此举将利好台系ABF载板厂商。不过也有产业界人士表示，IBIDEN此失火的工厂主要生产传统的硬板，这一部分市场竞争者多，台厂是否能获得转单商机仍待观察。在全球产能的扩充上，虽然主要的厂商都有扩产或兴建厂房的计划，但今年扩充的幅度仍小，主要的新增产能释出会在2年，导致今年整体市场仍是相当供不应求。据报道，欣兴电子正在考虑重新利用其受损的生产设施之一来生产ABF载板，但是该计划尚未有确切的启动时间，因此新工厂上线至少要一年后。不过，两家公司目前都未证实此事。报道还称，在很大的程度上，ABF载板近一年内如此小幅度的增长是因为现在ABF基板制造工具的交货期延长。同时，因为高级芯片的需求全面增加，处理器开发人员自然会优先考虑高端产品，例如超级计算机、数据中心、服务器和高级客户端PC，ABF载板供应商自然也会在生产中优先考虑生产高端基板。因此入门级和中端处理器所需的基板进一步缩小，市场短缺加剧。当然引起芯片缺货还有很多其他的原因，比如外界热议的8英寸晶圆厂的数量下降，目前已有一些厂商开始加大投资，并打出收购8英寸晶圆厂等策略；还有引线键合封装供不应求等，此前Digitimes报道，到目前为止，像日月光这样全球 的芯片封装公司，还有包括超丰电子、华泰、菱生在内的OSAT公司的引线键合封装的交货时间已经延长了两个月甚至是三个月，不过OSAT公司们没有对此给予回应。如果没有足够的引线键合能力，一些显示器和PC制造商将有至少二分之一的的关键组件继续遭受缺货困扰。味之素集团像一只在巴西轻拍翅膀的蝴蝶，其产品ABF的缺货从某种程度上来造成了如今半导体产业缺货的风暴。我们无法否认其他因素对这一现象级缺货产生的影响，但我们不得不承认，这家味精企业，确实卡住了芯片的脖子。话说回来，你该明白，为什么这家靠卖味精创业起家的公司，现在每年销售额有.兆多日元了吧？来源：纵横日本（ID：zhrb）、《他山之石,味之素：一门关于味道的生意》预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇转载请注明：http://www.abuoumao.com/hykh/44.html
